{"id":15931,"date":"2021-10-25T12:59:05","date_gmt":"2021-10-25T15:59:05","guid":{"rendered":"https:\/\/controversia.com.br\/?p=15931"},"modified":"2021-10-20T21:13:20","modified_gmt":"2021-10-21T00:13:20","slug":"vem-ai-nova-estagflacao-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/controversia.com.br\/pt\/2021\/10\/25\/vem-ai-nova-estagflacao-global\/","title":{"rendered":"Vem a\u00ed nova estagfla\u00e7\u00e3o global?"},"content":{"rendered":"

Eleut\u00e9rio Prado<\/strong> – Nouriel Roubini,[1]\u00a0<\/sup>um conhecido analista macroecon\u00f4mico que opera nos EUA, tendo por refer\u00eancia os pa\u00edses ricos, pensa que a amea\u00e7a de estagfla\u00e7\u00e3o se mostra cada vez mais fidedigna. A pol\u00edtica econ\u00f4mica atual, que combina expans\u00e3o monet\u00e1ria e credit\u00edcia, assim como impulsos fiscais, tendo em vista estimular a demanda, com respostas insuficientes da oferta, vai produzir, segundo ele, um aquecimento inflacion\u00e1rio. \u201cCombinadas, tais din\u00e2micas de oferta e demanda\u201d \u2013 afirma \u2013 \u201cpode gerar estagfla\u00e7\u00e3o, um aumento geral dos pre\u00e7os e recess\u00e3o, ao estilo do que ocorreu na d\u00e9cada dos anos 1970\u201d. Mesmo uma crise severa das d\u00edvidas tal como sobreveio na naquela d\u00e9cada pode, potencialmente, ocorrer. Eis como caracteriza a amea\u00e7a de estagfla\u00e7\u00e3o:<\/p>\n

Enquanto esses persistentes choques negativos de oferta amea\u00e7am reduzir o potencial de crescimento, a continuidade das pol\u00edticas monet\u00e1rias e fiscais frouxas pode desancorar as expectativas inflacion\u00e1rias. Uma espiral de pre\u00e7os-sal\u00e1rios pode ent\u00e3o sobrevir num ambiente caracterizado por uma tend\u00eancia recessiva pior do que aquela dos anos 70 do s\u00e9culo passado \u2013 quando as raz\u00f5es d\u00edvida\/PIB eram bem menores do que s\u00e3o agora.[2]<\/sup><\/p>\n

Jayati Ghosh,[3]\u00a0<\/sup>uma not\u00f3ria analista da economia mundial, julga que a estagfla\u00e7\u00e3o \u00e9 tamb\u00e9m uma amea\u00e7a, mas agora para os pa\u00edses n\u00e3o desenvolvidos, cujos mercados s\u00e3o ditos emergentes. A interdepend\u00eancia global se acentuou nas \u00faltimas d\u00e9cadas de tal modo que essas na\u00e7\u00f5es est\u00e3o sob riscos devidos \u00e0s consequ\u00eancias das pol\u00edticas macroecon\u00f4micas implantadas pelos pa\u00edses ricos. Nota-se que muitos desses pa\u00edses est\u00e3o sofrendo com os aumentos dos pre\u00e7os mesmo quando os n\u00edveis da atividade econ\u00f4mica e do emprego permanecem baixos e mesmo em decl\u00ednio. Eis como caracteriza o risco de que essa situa\u00e7\u00e3o possa perdurar:<\/p>\n

Muitos pa\u00edses de mercados emergentes enfrentam agora um ataque quadrupolo: uma pandemia renitente cujo fim n\u00e3o est\u00e1 claro, constrangimentos internos e externos para a expans\u00e3o dos gastos governamentais, impactos indesejados das pol\u00edticas fiscal e monet\u00e1ria dos pa\u00edses avan\u00e7ados, padr\u00f5es de com\u00e9rcio internacional que criam press\u00f5es inflacion\u00e1rias em combina\u00e7\u00e3o com restri\u00e7\u00f5es para a expans\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es.[4]<\/sup><\/p>\n

O qu\u00ea carece de explica\u00e7\u00e3o nas duas teses \u2013 que est\u00e3o provavelmente corretas \u2013 vem a ser a escassez poss\u00edvel de oferta no m\u00e9dio e no longo prazo. Por que a oferta de mercadorias pode n\u00e3o se expandir suficientemente sob os efeitos da amplia\u00e7\u00e3o da demanda agregada?<\/p>\n

H\u00e1 que se ver, em primeiro lugar, que podem existir causas epis\u00f3dicas tais como, por exemplo, a pandemia do coronav\u00edrus. Como se sabe, a difus\u00e3o dessa doen\u00e7a pelo mundo impediu a continuidade de certas atividades econ\u00f4micas, rompeu as cadeias de fornecimento de insumos, trancou os trabalhadores em casa; al\u00e9m de colocar uma parte expressiva da for\u00e7a de trabalho na mis\u00e9ria. Mas aqui que se investigar tamb\u00e9m se h\u00e1 uma causa estrutural que possa impedir a expans\u00e3o da oferta mesmo se a demanda agregada est\u00e1 crescendo. Antes de fornecer uma resposta para essa quest\u00e3o chave, \u00e9 preciso mostrar porque as economias contempor\u00e2neas sofrem de um permanente vi\u00e9s inflacion\u00e1rio.<\/p>\n

A infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das mercadorias tal como hoje se conhece \u00e9 um fen\u00f4meno caracter\u00edstico do p\u00f3s-guerra. E isto pode ser verificado na figura que se segue, a qual mostra a evolu\u00e7\u00e3o secular do n\u00edvel dos pre\u00e7os aos consumidores, nos Estados Unidos, entre 1774 e 2011. Observa-se a\u00ed um padr\u00e3o que vale para as economias do mundo em geral. \u00c9 bem evidente que esses pre\u00e7os come\u00e7am a crescer de modo cont\u00ednuo apenas ap\u00f3s o abandono do padr\u00e3o-ouro na d\u00e9cada dos anos 1930 e o fim da estagna\u00e7\u00e3o que s\u00f3 ocorre com a eclos\u00e3o da II Guerra Mundial.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Entre 1946 e 1971, enquanto vigora o padr\u00e3o ouro-d\u00f3lar, esses pre\u00e7os come\u00e7am j\u00e1 a subir de modo quase ininterrupto. Note-se, ademais, que a taxa de crescimento desses pre\u00e7os sofre uma inflex\u00e3o para cima a partir dessa \u00faltima de 1971 quando passa a vigora o padr\u00e3o d\u00f3lar puro, ou seja, quando a moeda papel deixa de estar oficialmente atrelada ao ouro por meio de uma taxa de convers\u00e3o fixada pelo Estado. E esse resultado tem uma explica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Como a demanda de moeda \u00e9 determinada endogenamente na circula\u00e7\u00e3o mercantil, o crescimento cont\u00ednuo dos pre\u00e7os mostra que o sistema monet\u00e1rio dos pa\u00edses em geral sanciona quase sem restri\u00e7\u00e3o essa demanda, que vem do pr\u00f3prio sistema econ\u00f4mico. Ora, esses sistemas monet\u00e1rios est\u00e3o nucleados atualmente nos bancos centrais e nos bancos comerciais. Note-se, ent\u00e3o, que a eleva\u00e7\u00e3o da demanda de moeda vem do aumento da produ\u00e7\u00e3o e\/ou dos aumentos aut\u00f4nomos dos pre\u00e7os das mercadorias. E esses aumentos aut\u00f4nomos prov\u00eam basicamente de decis\u00f5es tomadas no interior das corpora\u00e7\u00f5es que dominam os diversos mercados.<\/p>\n

Diante de um impulso da demanda, as firmas de um setor t\u00eam basicamente duas alternativas extremas: ou aumentam o volume da produ\u00e7\u00e3o ou aumentam os pre\u00e7os. No mais das vezes, elas escolhem uma combina\u00e7\u00e3o dessas duas possibilidades. Logo, trata-se de saber por que elas, em certas circunst\u00e2ncias, elevam os custos para os consumidores ao inv\u00e9s de lhes fornecer mais produtos.<\/p>\n

A teoria ortodoxa diz que essa situa\u00e7\u00e3o s\u00f3 ocorre nas proximidades do pleno-emprego. Ora, essa teoria \u00e9 usualmente fantasiosa. Eis que o quase pleno-emprego da for\u00e7a de trabalho \u2013 e at\u00e9 mesmo da capacidade de produ\u00e7\u00e3o \u2013 s\u00e3o incompat\u00edveis com a anarquia inerente \u00e0 economia capitalista. Se algo ocorre eventualmente, n\u00e3o pode durar. Surge, ent\u00e3o, uma quest\u00e3o central: \u201cqual \u00e9 o limite de crescimento da oferta potencial de mercadorias?\u201d \u2013 um limite al\u00e9m do qual \u2013 ou mesmo um pouco antes dele \u2013 o n\u00edvel dos pre\u00e7os passa a subir com a expans\u00e3o da demanda agregada.<\/p>\n

Anwar Shaikh lembra em sua obra magna,\u00a0Capitalism<\/em>,[5]<\/sup>\u00a0que a resposta a essa quest\u00e3o fora j\u00e1 dada no s\u00e9culo XIX: \u201cA resposta cl\u00e1ssica\u201d \u2013 diz ele \u2013, \u201ca qual foi desenvolvida por Marx e redescoberta por von Neumann, \u00e9 que a taxa m\u00e1xima de crescimento (\u2026) \u00e9 igual \u00e0 taxa de lucro\u201d. Na verdade, o limite superior da taxa de acumula\u00e7\u00e3o \u2013 e, em consequ\u00eancia, do investimento feito no aumento da capacidade de produ\u00e7\u00e3o \u2013 n\u00e3o \u00e9 dado pela taxa de lucro real, mas por uma taxa menor do que ela, j\u00e1 que parte do lucro \u00e9 destinada ao consumo\u00a0grosso modo<\/em>\u00a0dos capitalistas e do Estado ou ainda ao aumento do capital ocioso. Define-se ent\u00e3o uma nova taxa, corrigida agora pela taxa de aproveitamento do potencial de crescimento. A taxa de acumula\u00e7\u00e3o m\u00e1xima tem de ser, assim, igual ou menor do que essa nova taxa. \u00c9 desse modo que essa taxa determina de algum modo a taxa m\u00e1xima poss\u00edvel de crescimento da oferta, ou seja, do PIB.<\/p>\n

Mas, ent\u00e3o, o que determina a taxa de acumula\u00e7\u00e3o efetiva na economia capitalista contempor\u00e2nea? Nessa economia, note-se outra vez, a moeda corrente \u00e9 totalmente fiduci\u00e1ria, seja na forma de base monet\u00e1ria seja na forma de dinheiro de cr\u00e9dito criado pelos bancos comerciais? Ora, o crescimento do produto decorrente da acumula\u00e7\u00e3o de capital depende da lucratividade futura. Quando a m\u00e1xima taxa de acumula\u00e7\u00e3o poss\u00edvel \u00e9 atingida ou mesmo aproximada, os impulsos de demanda se transformam em aumento de pre\u00e7os. E isso \u00e9 poss\u00edvel porque a concorr\u00eancia contempor\u00e2nea n\u00e3o \u00e9 competitiva, mas restringida pela domin\u00e2ncia das grandes corpora\u00e7\u00f5es e oligop\u00f3lios. A capacidade ociosa das empresas pode crescer, mas os pre\u00e7os das mercadorias que produzem nunca flutuam para baixo \u2013 ao contr\u00e1rio, tendem a crescer continuamente.<\/p>\n

Posto tudo isso, \u00e9 poss\u00edvel voltar agora para o tema da estagfla\u00e7\u00e3o que atualmente amea\u00e7a tanto as economia avan\u00e7adas quanto as economias menos ou pouco desenvolvidas. A quest\u00e3o a indagar, em sequ\u00eancia, \u00e9 como se encontra a taxa de lucro esperada dos novos investimentos. S\u00f3 assim \u00e9 poss\u00edvel afirmar ou negar as teses apresentadas no in\u00edcio dessa nota. Ora, uma avalia\u00e7\u00e3o da lucratividade futura poss\u00edvel s\u00f3 poderia ser feita pelas ag\u00eancias internacionais que tratam do desenvolvimento econ\u00f4mico, por meio de uma pesquisa de amplo escopo. No entanto, \u00e9 costume obter orienta\u00e7\u00e3o nesse sentido consultando o desempenho das taxas de lucros observadas no passado, nos diversos pa\u00edses do mundo. Pois, \u00e9 assim se pode pensar o futuro olhando as tend\u00eancias do passado recente.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Aqui, na figura em sequ\u00eancia, apresentam-se estimativas (constru\u00eddas por Michael Robert com base nos dados da Penn World Table 10.0) da evolu\u00e7\u00e3o das taxas internas de retorno m\u00e9dias para os pa\u00edses do G-7, do G-20 e dos mercados emergentes. E o que elas mostram n\u00e3o \u00e9 um quadro \u201crisonho e esperan\u00e7oso\u201d para o mundo regido pela acumula\u00e7\u00e3o de capital. Sugerem dificuldades crescentes nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n

Note-se, agora, que essas taxas, que se referem em exclusivo aos setores produtores de mercadorias, s\u00e3o brutas, pois, em seu c\u00e1lculo, n\u00e3o foram exclu\u00eddos da massa de lucros os pagamentos das d\u00edvidas financeiras e dos impostos. Se fosse poss\u00edvel obter as taxas de lucro l\u00edquidas, os gr\u00e1ficos equivalentes seriam ainda mais enf\u00e1ticos na apresenta\u00e7\u00e3o de uma evid\u00eancia que aqui se quer ressaltar. Pois, mostram o mesmo padr\u00e3o de queda tendencial da taxa de lucro, faticidade esta que afeta agora, n\u00e3o um pa\u00eds ou outro, mas a economia global com um todo.<\/p>\n

Veja-se, ent\u00e3o, que desde 1997, aproximadamente, a economia mundial entrou numa longa depress\u00e3o. Na verdade, ela se encontra desde ent\u00e3o numa crise estrutural que n\u00e3o se resolve e que n\u00e3o pode ser resolvida j\u00e1 que se caracteriza pela exist\u00eancia de uma superacumula\u00e7\u00e3o de capital que, no atual est\u00e1gio do capitalismo, n\u00e3o pode ser revertida. Eis que as pol\u00edticas econ\u00f4micas dos governos capitalistas n\u00e3o permitem mais que o excesso de capital seja eliminado pela pr\u00f3pria l\u00f3gica da crise; pois, esta l\u00f3gica exige que ocorra forte destrui\u00e7\u00e3o e desvaloriza\u00e7\u00e3o do capital acumulado no passado para que a taxa de lucro possa se recuperar. A crise necess\u00e1ria para que isto viesse a ocorrer seria devastadora n\u00e3o apenas para os sistemas econ\u00f4micos nacionais, mas repercutiria de um modo igualmente intenso na ordem imperialista que vigora no mundo atual.<\/p>\n

\u00c9 por meio dessa an\u00e1lise que se chega \u00e0 conclus\u00e3o que as condi\u00e7\u00f5es estruturais para que ocorra a estagfla\u00e7\u00e3o nos pa\u00edses centrais, agora com os seus dois n\u00facleos \u2013 o atl\u00e2ntico e o asi\u00e1tico \u2013, parecem estar presentes. Certamente, elas parecem estar presentes tamb\u00e9m nos outros pa\u00edses perif\u00e9ricos.\"\"<\/p>\n

A figura abaixo d\u00e1 uma ideia do que est\u00e1 acontecendo no mundo. A infla\u00e7\u00e3o tendeu a se acelerar generalizadamente ainda que n\u00e3o para patamares pr\u00f3ximos ao das hiperinfla\u00e7\u00f5es. Mas, n\u00e3o \u00e9 essa a amea\u00e7a que paira sobre as economias do mundo. A acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 em geral relacionada \u00e0 falta de oferta. H\u00e1, como j\u00e1 se disse, fatores epis\u00f3dicos trazidos, por exemplo, pela emerg\u00eancia clim\u00e1tica. Por\u00e9m, h\u00e1 tamb\u00e9m fatores estruturais que adv\u00e9m da decad\u00eancia do modo capitalista de produ\u00e7\u00e3o. Pol\u00edticas de austeridade podem agravar a estagna\u00e7\u00e3o. Pol\u00edticas de impulso de demanda, por sua vez, podem n\u00e3o ter efeito expressivo no crescimento econ\u00f4mico, resultando predominantemente em mais eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os.<\/p>\n

Tenha-se, no entanto, em considera\u00e7\u00e3o que o futuro sempre pode apresentar surpresas.<\/p>\n

Notas<\/strong><\/p>\n

[1] Trabalhou no FMI e no Federal Reserve dos EUA. Professor da\u00a0Stern School of Business<\/em>\u00a0da Universidade de New York. Atualmente \u00e9 CEO de Roubini Macro Associates.<\/p>\n

[2] Roubini, Nouriel.\u00a0The stagflation threal is real<\/em>.\u00a0Project Syndicate<\/em>, 30 de Agosto de 2021.<\/p>\n

[3]Jayati Ghosh \u00e9 uma economista indiana do desenvolvimento. Ela \u00e9 a Presidente do Centro de Estudos e Planejamento Econ\u00f4mico da Universidade Jawaharlal Nehru, Nova D\u00e9ly. Professora da Universidade de Massachusetts, em Amherst.<\/p>\n

[4] Ghosh, Jayati.\u00a0Specter of stagflation hangs over emerging markets<\/em>.\u00a0Foreign Policy<\/em>, 5 de Agosto de 1921.<\/p>\n

[5] Shaikh, Anwar Shaikh.\u00a0Capitalism\u2013 competition, conflict, crisis<\/em>. New York: Oxford University Press, 2016.<\/p>\n

Fonte da mat\u00e9ria: Economia: vem a\u00ed nova estagfla\u00e7\u00e3o global? – Outras Palavras. Link: https:\/\/outraspalavras.net\/outrasmidias\/economia-vem-ai-nova-estagflacao-global\/<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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