{"id":14691,"date":"2021-01-02T11:56:34","date_gmt":"2021-01-02T14:56:34","guid":{"rendered":"https:\/\/controversia.com.br\/?p=14691"},"modified":"2021-01-02T11:56:34","modified_gmt":"2021-01-02T14:56:34","slug":"o-tsunami-de-dividas-que-ameaca-o-sistema","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/controversia.com.br\/pt\/2021\/01\/02\/o-tsunami-de-dividas-que-ameaca-o-sistema\/","title":{"rendered":"O tsunami de d\u00edvidas que amea\u00e7a o sistema"},"content":{"rendered":"

Michael Roberts<\/strong> – Crise do coronav\u00edrus poupou os grandes bancos e corpora\u00e7\u00f5es. Para socorr\u00ea-las, Estados criaram, do nada, avalanche de dinheiro. Mas deixaram de fora popula\u00e7\u00f5es e pequenas empresas. Ambas podem ser o novo espantalho do capitalismo.<\/p>\n

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A crise gerada globalmente pela pandemia global \u00e9 diferente das crises anteriores do capitalismo.\u00a0A mudan\u00e7a da expans\u00e3o para a recess\u00e3o no ciclo capitalista e os impactos recessivos na produ\u00e7\u00e3o e no investimento s\u00e3o frequentemente desencadeados por um\u00a0crash<\/em>\u00a0financeiro, seja no sistema banc\u00e1rio (como na Grande Recess\u00e3o de 2008-9) seja na esfera do capital fict\u00edcio, isto \u00e9, no mundo das a\u00e7\u00f5es e dos t\u00edtulos (como em 1929 ou 2001).<\/p>\n

Claro, a causa subjacente de tais quedas regulares e recorrentes reside nos movimentos na lucratividade do capital, tal como foi discutido\u00a0ad nauseam<\/em>\u00a0neste blog\u00a0(The next recession blog<\/a>)<\/em>.\u00a0Esta \u00e9 a causa \u201c\u00faltima\u201d.\u00a0Mas as causas \u201cpr\u00f3ximas\u201d podem ser diferentes.\u00a0E nem sempre s\u00e3o de origem \u201cfinanceira\u201d.\u00a0A primeira queda global simult\u00e2nea no p\u00f3s-guerra, ocorrida em 1974-5, foi desencadeada por um forte aumento nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, ap\u00f3s a guerra \u00e1rabe-israelense; a recess\u00e3o de duplo mergulho de 1980-2 teve origens semelhantes. A recess\u00e3o de 1991-2, igualmente, seguiu-se \u00e0 Guerra do Golfo de 1990.<\/p>\n

A crise produzida pela pandemia do coronav\u00edrus tamb\u00e9m tem uma causa \u201cpr\u00f3xima\u201d distinta. Em certo sentido, essa queda global sem precedentes, afetando 97% das na\u00e7\u00f5es do mundo, come\u00e7ou por causa de um \u201cevento ex\u00f3geno\u201d, ou seja, a propaga\u00e7\u00e3o de um v\u00edrus mortal.\u00a0Mas, como tem sido argumentado por ecologistas, mas tamb\u00e9m neste blog, a busca voraz por lucros por parte de empresas capitalistas na explora\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis f\u00f3sseis, extra\u00e7\u00e3o de madeira, minera\u00e7\u00e3o e expans\u00e3o urbana, sem considera\u00e7\u00e3o pela natureza, criou as condi\u00e7\u00f5es para o surgimento de uma sucess\u00e3o de doen\u00e7as mortais; ligadas a pat\u00f3genos para os quais o corpo humano n\u00e3o tinha resist\u00eancia e imunidade.\u00a0Nesse sentido, a crise n\u00e3o foi \u201cex\u00f3gena\u201d.<\/p>\n

Mas, as quedas na produ\u00e7\u00e3o, no com\u00e9rcio, no investimento e no emprego mundiais que se seguiram \u00e0 difus\u00e3o do v\u00edrus n\u00e3o come\u00e7aram com um colapso financeiro ou com uma queda abrupta no mercado de a\u00e7\u00f5es. N\u00e3o foram eles, portanto, que levaram ao colapso do investimento, da produ\u00e7\u00e3o e do emprego. Aconteceu o contr\u00e1rio.\u00a0Houve um colapso na produ\u00e7\u00e3o e no com\u00e9rcio, for\u00e7ado ou imposto por bloqueios provocados pela pandemia, que ent\u00e3o levaram a uma enorme queda nas receitas, gastos e com\u00e9rcio.\u00a0Assim, a queda come\u00e7ou com um \u201cchoque ex\u00f3geno\u201d aparente; ela ocorreu, depois, porque os bloqueios geraram um \u201cchoque de oferta\u201d seguindo de um \u201cchoque de demanda\u201d.<\/p>\n

At\u00e9 agora, por\u00e9m, n\u00e3o ocorreu um \u201cchoque financeiro\u201d.\u00a0Pelo contr\u00e1rio, os mercados de a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos dos principais pa\u00edses est\u00e3o em n\u00edveis recordes.\u00a0O motivo \u00e9 claro.\u00a0A resposta das principais institui\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias nacionais e governos foi injetar trilh\u00f5es de massa monet\u00e1ria, ou seja, cr\u00e9dito, em suas economias para fortalecer os bancos, as grandes e as pequenas empresas;\u00a0bem como pagar cheques para milh\u00f5es de trabalhadores desempregados e\/ou despedidos.\u00a0O tamanho dessa \u201cgenerosidade\u201d, financiada pela \u201ccria\u00e7\u00e3o\u201d de dinheiro pelos bancos centrais, n\u00e3o tem precedentes na hist\u00f3ria do capitalismo moderno.<\/p>\n

Isso significa que, ao contr\u00e1rio da situa\u00e7\u00e3o no in\u00edcio da Grande Recess\u00e3o, os bancos e as principais institui\u00e7\u00f5es financeiras est\u00e3o longe de entrar em colapso.\u00a0Os balan\u00e7os dos bancos est\u00e3o mais fortes do que antes da pandemia.\u00a0Os lucros financeiros aumentaram.\u00a0Os dep\u00f3sitos banc\u00e1rios dispararam \u00e0 medida que os bancos centrais aumentam as reservas dos bancos comerciais e as empresas e fam\u00edlias acumulam dinheiro na forma da poupan\u00e7a;\u00a0dado que o investimento se reduziu e as fam\u00edlias passaram a gastar menos.<\/p>\n

De acordo com a Organiza\u00e7\u00e3o para Coopera\u00e7\u00e3o e Desenvolvimento Econ\u00f4mico (OCDE), as taxas de poupan\u00e7a das fam\u00edlias aumentaram entre 10 e 20 pontos percentuais durante a pandemia.\u00a0Os dep\u00f3sitos das fam\u00edlias nos bancos dispararam.\u00a0Da mesma forma, as reservas de caixa das empresas n\u00e3o financeiras aumentaram \u00e0 medida que as empresas tomam empr\u00e9stimos \u2013 baratos ou sem juros \u2013 garantidos pelo governo, ou que as empresas maiores emitiram ainda mais t\u00edtulos, todos incentivados e financiados por programas patrocinados pelo Estado. \u00a0Os impostos tamb\u00e9m foram diferidos conforme as empresas foram sendo bloqueadas e se adotou uma esp\u00e9cie de \u201cpurdah<\/em>\u201d1<\/sup><\/a>, novamente acumulando ainda mais caixa.\u00a0Os diferimentos de impostos equivalem a 13% do PIB na It\u00e1lia e 5% do PIB no Jap\u00e3o, de acordo com a OCDE.<\/p>\n

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De fato, os \u00faltimos dados das corpora\u00e7\u00f5es (terceiro quarto de 2020) nos EUA mostraram um aumento acentuado dos lucros, quase inteiramente devido a empr\u00e9stimos e subs\u00eddios do governo. Estes impulsionaram o fluxo de caixa junto com uma queda nos impostos sobre vendas e produ\u00e7\u00e3o conforme as empresas pararam os seus neg\u00f3cios. Os lucros corporativos aumentaram US$ 495 bilh\u00f5es no terceiro trimestre, em contraste com uma redu\u00e7\u00e3o de US$ 209 bilh\u00f5es no segundo trimestre.<\/p>\n

O \u00f3rg\u00e3o que publica as estat\u00edsticas do governo norte-americano explica:\u00a0\u201cos\u00a0lucros co<\/em>rporativos e a renda dos propriet\u00e1rios foram em parte refor\u00e7ados por provis\u00f5es de programas criados pelo governo federal em resposta \u00e0 pandemia, tal como o programa de prote\u00e7\u00e3o aos sal\u00e1rios, o diferimento dos pagamentos de impostos, os cr\u00e9ditos fiscais para reten\u00e7\u00e3o de funcion\u00e1rios, as licen\u00e7as m\u00e9dicas pagas etc., que forneceram apoio financeiro \u00e0s empresas e pessoas afetadas pela pandemia no segundo e terceiro trimestres.\u201d<\/em><\/p>\n

Assim, cerca de US$ 1,5 trilh\u00e3o de subs\u00eddios e empr\u00e9stimos do governo dos Estados Unidos foram usados \u200b\u200bpara subsidiar empresas americanas durante a pandemia.\u00a0Portanto, os lucros corporativos t\u00eam sido sustentados pela interven\u00e7\u00e3o do governo \u2013 ao custo de n\u00edveis sem precedentes de d\u00e9ficits or\u00e7ament\u00e1rios do governo e de enormes aumentos na d\u00edvida do setor p\u00fablico.<\/p>\n

A esperan\u00e7a agora \u00e9 que, \u00e0 medida que as vacinas fiquem prontas e sejam distribu\u00eddas durante 2021, e que o isolamento social termine, a economia mundial se recupere, de tal modo que o aumento da poupan\u00e7a familiar e dos lucros corporativos sejam disponibilizados para atender a uma demanda \u201creprimida\u201d. Assim, a locomotiva da economia capitalista voltaria a andar celeremente.\u00a0Os gastos do consumidor voltariam, as pessoas retomariam as viagens, o turismo internacional se expandiria, inclusive com a volta dos eventos de massa. Diante desse quadro, as empresas se lan\u00e7ariam numa espiral de investimentos.<\/p>\n

A OCDE \u00e9 menos otimista em rela\u00e7\u00e3o a esse cen\u00e1rio.\u00a0Ela est\u00e1 preocupada com o fato de que grande parte do aumento na poupan\u00e7a pessoal veio dos ricos, ao quais tendem a gastar menos como porcentagem de sua renda (porque eles simplesmente t\u00eam muito!).\u00a0O conjunto das fam\u00edlias m\u00e9dias n\u00e3o acumulou poupan\u00e7as seja nas principais economias seja nas economias capitalistas menos desenvolvidas. Pelo contr\u00e1rio, aumentaram os seus n\u00edveis de endividamento durante a pandemia.\u00a0Al\u00e9m disso, com o prov\u00e1vel fim, em 2021 dos cheques de pagamento do Estado e de outros apoios, a situa\u00e7\u00e3o da fam\u00edlia m\u00e9dia pode muito bem se deteriorar.\u00a0Essas desigualdades tamb\u00e9m se aplicam ao setor corporativo.\u00a0A OCDE avalia que a maior parte do apoio governamental na forma de empr\u00e9stimos e de doa\u00e7\u00f5es foi canalizado para as empresas maiores, especialmente no setor de tecnologia \u2013 um setor, ali\u00e1s, menos atingido pela crise.<\/p>\n

Portanto, encontra-se aqui o elo mais fraco da matriz de inter-rela\u00e7\u00f5es capitalistas. Eis o lugar prov\u00e1vel em que emergir\u00e1 o terceiro elemento da crise pand\u00eamica \u2013 uma crise de cr\u00e9dito seguida de colapso financeiro \u00e0 medida em que as empresas, especialmente as pequenas e m\u00e9dias empresas come\u00e7arem a quebrar. Estas colapsam na mesma medida em que o apoio do governo evapora: as suas receitas de vendas permanecem fracas, mas os custos da d\u00edvida e dos sal\u00e1rios aumentam.<\/p>\n

O Instituto de Finan\u00e7as Internacionais (IIF) relatou recentemente que a propor\u00e7\u00e3o da d\u00edvida global em rela\u00e7\u00e3o ao produto interno bruto aumentar\u00e1 de 320%, em 2019, para um recorde de 365%, em 2020. O IIF conclui o seu relat\u00f3rio com um forte alerta: \u201cmais d\u00edvidas, mais problemas\u201d.\u00a0<\/em>Como disse Martin Wolf no\u00a0Financial Times<\/em>: \u201cOs mercados financeiros est\u00e3o ignorando esses avisos.\u00a0As a\u00e7\u00f5es globais alcan\u00e7aram novos m\u00e1ximos e os\u00a0spreads\u00a0<\/em>de cr\u00e9dito t\u00eam diminu\u00eddo, quase como se a d\u00edvida extrema fosse algo virtuoso e n\u00e3o um p\u00e9ssimo rumo do processo econ\u00f4mico.\u201d<\/p>\n

Como j\u00e1 foi relatado, mesmo antes dessa pandemia, a d\u00edvida corporativa atingira n\u00edveis recordes, medida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB anual. Medida em rela\u00e7\u00e3o ao patrim\u00f4nio l\u00edquido dos ativos da empresa, essa situa\u00e7\u00e3o apareceria de forma ainda mais dram\u00e1tica j\u00e1 ficaria mais claro o potencial de uma avalanche de fal\u00eancia associado a ela.<\/p>\n

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A OCDE estima que, se os lucros corporativos ca\u00edrem drasticamente em 2021, \u00e0 medida que os governos retirem o apoio financeiro, muitas empresas podem ficar\u00a0\u201cem dificuldades\u201d.<\/p>\n

O n\u00famero das \u201cempresas zumbis\u201d tem aumentado significativamente. Ss\u00e3o aquelas que n\u00e3o est\u00e3o obtendo lucros suficientes para cobrir os juros de suas d\u00edvidas pendentes.\u00a0A OCDE observa que um quinto das empresas na B\u00e9lgica, por exemplo, n\u00e3o poderia honrar seus passivos financeiros por mais de tr\u00eas meses sem contrair mais d\u00edvidas ou obter uma inje\u00e7\u00e3o de capital.\u00a0Essa propor\u00e7\u00e3o \u00e9 muito maior em alguns setores como hospedagem, eventos e lazer.<\/p>\n

A OCDE conclui que\u00a0\u201cas preocupa\u00e7\u00f5es com a estabilidade financeira provavelmente ressurgir\u00e3o\u201d<\/em>, j\u00e1 que o r\u00e1pido aumento da d\u00edvida do setor p\u00fablico e do setor corporativo pode em breve levar a\u00a0\u201cpreocupa\u00e7\u00f5es com a solv\u00eancia em um grande n\u00famero de empresas\u201d.\u00a0<\/em>\u00a0 A inadimpl\u00eancia corporativa no que se refere aos t\u00edtulos de empresas mais fracas pode dobrar em 2021, diz a OCDE, especialmente em\u00a0\u201csetores duramente atingidos como\u00a0<\/em>companhias a\u00e9reas, hot\u00e9is e ind\u00fastria automobil\u00edstica\u201d.\u00a0<\/em>\u00a0 As fal\u00eancias em pequenas e m\u00e9dias empresas nos setores de varejo, lazer e im\u00f3veis comerciais s\u00e3o particularmente prov\u00e1veis.<\/p>\n

Esse cen\u00e1rio \u00e9 ainda mais evidente nas chamadas economias emergentes. Mesmo na China, onde a economia em geral est\u00e1 se recuperando de modo mais r\u00e1pido, uma s\u00e9rie de empresas com pesadas d\u00edvidas est\u00e3o come\u00e7ando a deixar de pagar os seus empr\u00e9stimos, colocando, assim, o governo em um dilema.\u00a0Tem que decidir se salva essas empresas (algumas das quais s\u00e3o estatais locais) ou as deixa quebrar, a fim de reduzir o peso da d\u00edvida geral sobre a economia.\u00a0Isso n\u00e3o levar\u00e1 a um grande colapso financeiro ou a uma forte ruptura na recupera\u00e7\u00e3o chinesa, porque o governo tem reservas enormes e pode tirar proveito das enormes poupan\u00e7as familiares do povo chin\u00eas, principalmente depositadas em bancos estatais \u2013 ao contr\u00e1rio do que ocorre em outras grandes economias.\u00a0Mas os problemas de uma s\u00e9rie de empresas chinesas superendividadas s\u00e3o um pren\u00fancio do que poderia haver um \u201ctsunami de d\u00edvida\u201d\u00a0em muitos setores corporativos \u2013 e n\u00e3o s\u00f3 na economia chinesa, mas tamb\u00e9m na economia de outros pa\u00edses durante o pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n

Muito depende de saber se o setor corporativo conseguir\u00e1 ou n\u00e3o se sustentar em 2021, \u00e0 medida que os subs\u00eddios dos Estados forem sendo cortados.\u00a0Mesmo que os custos de juros sobre a d\u00edvida existente permane\u00e7am baixos, se os lucros corporativos n\u00e3o aumentarem, mas, em vez disso, ca\u00edrem em 2021, a OCDE estima que mais de 30% das empresas em todo o mundo podem ficar \u201cem dificuldades\u201d, podendo enfrentar a fal\u00eancia.\u00a0No m\u00ednimo, em consequ\u00eancias, as empresas n\u00e3o v\u00e3o aumentar os seus investimentos, mas, ao contr\u00e1rio, ficar\u00e3o \u201cquietas\u201d.\u00a0A OCDE avalia que existe o risco de uma \u201cd\u00edvida pendente\u201d. E isto reduziria o crescimento do investimento empresarial em 2 pontos percentuais em compara\u00e7\u00e3o com a m\u00e9dia de longo prazo, antes da pandemia.<\/p>\n

Portanto, mesmo que n\u00e3o haja o tal \u201ctsunami de d\u00edvidas\u201d e um\u00a0crash<\/em>\u00a0financeiro causado por uma onda de fal\u00eancias de empresas, a recupera\u00e7\u00e3o na maioria das economias capitalistas provavelmente ser\u00e1 muito fraca.\u00a0A OCDE em sua \u00faltima previs\u00e3o para a economia mundial fala sobre um\u00a0\u201cfuturo mais brilhante<\/em>\u201d, em 2021, quando as vacinas contra a covid passarem a serem distribu\u00eddas.\u00a0Mas essa previs\u00e3o ainda espera que a maioria das economias do mundo n\u00e3o recupere as perdas de produ\u00e7\u00e3o sofridas em 2020. No final de 2021, apenas algumas economias ter\u00e3o experimentado algum crescimento real do PIB em compara\u00e7\u00e3o como o n\u00edvel do final de 2019.<\/p>\n

A economia l\u00edder na recupera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 a China \u2013 quase 10% a mais de PIB;\u00a0seguem-se as economia da Coreia do Sul e da Indon\u00e9sia.\u00a0Os aumentos do PIB nesses pa\u00edses resultar\u00e1 em um\u00a0aumento\u00a0m\u00e9dio do<\/em>\u00a0PIB mundial nesses dois anos, isto \u00e9 2020 2021.\u00a0Mas a China contribuir\u00e1 com um ter\u00e7o desse crescimento real do PIB at\u00e9 o final desse per\u00edodo. As economias capitalistas avan\u00e7adas do G7 n\u00e3o ter\u00e3o nenhum crescimento real do PIB (\u00e9 o caso dos EUA), ou ter\u00e3o recuado algo entre 3 e 5% at\u00e9 o final de 2021 (os casos da Europa e do Jap\u00e3o); nesse quadro, o Reino Unido ter\u00e1 o pior desempenho com uma contra\u00e7\u00e3o de 6,4%.\u00a0As outras grandes economias do G20, como \u00cdndia e Brasil, ter\u00e3o decl\u00ednios significativos.<\/p>\n

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A OCDE espera uma \u201crecupera\u00e7\u00e3o gradual, mas desigual\u201d.\u00a0E isso pressup\u00f5e que ocorram as melhores expectativas poss\u00edveis sobre o impacto das vacinas contra a covid. \u00a0Mesmo assim, embora se espere que o PIB da economia mundial retorne ao seu n\u00edvel anterior \u00e0 pandemia no final de 2021, ele ainda n\u00e3o alcan\u00e7ar\u00e1 o PIB mundial que teria atingido sem a queda produzida pela difus\u00e3o do coronav\u00edrus. A perda representar\u00e1 cerca de 6% do PIB, conforme mostra o gr\u00e1fico acima. A trajet\u00f3ria da \u201craiz quadrada reversa\u201d da Longa Depress\u00e3o parece que vai continuar.<\/p>\n

1<\/a>\u00a0\u00a0Consiste na pr\u00e1tica entre os persas de impedir as mulheres de serem vistas pelos homens que n\u00e3o sejam seus parentes diretos.<\/p>\n

Fonte da mat\u00e9ria: https:\/\/outraspalavras.net\/desigualdades-mundo\/tsunami-de-dividas-que-ameaca-o-sistema\/<\/p>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Michael Roberts – Crise do coronav\u00edrus poupou os grandes bancos e corpora\u00e7\u00f5es. Para socorr\u00ea-las, Estados criaram, do nada, avalanche de dinheiro. Mas deixaram de fora popula\u00e7\u00f5es e pequenas empresas. Ambas podem ser o novo espantalho do capitalismo. 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