{"id":13004,"date":"2020-05-12T09:53:34","date_gmt":"2020-05-12T12:53:34","guid":{"rendered":"https:\/\/controversia.com.br\/?p=13004"},"modified":"2020-05-07T15:58:41","modified_gmt":"2020-05-07T18:58:41","slug":"que-pais-se-espera-eis-a-questao-a-ser-respondida-pela-superacao-da-crise-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/controversia.com.br\/pt\/2020\/05\/12\/que-pais-se-espera-eis-a-questao-a-ser-respondida-pela-superacao-da-crise-economica\/","title":{"rendered":"\u201cQue pa\u00eds se espera?\u201d. Eis a quest\u00e3o a ser respondida pela supera\u00e7\u00e3o da crise econ\u00f4mica"},"content":{"rendered":"

Patricia Fachin<\/strong> – Entrevista especial com Luiz Gonzaga Belluzzo<\/p>\n

Compreender que h\u00e1 um ambiente de anormalidade \u00e9 fundamental para adotar medidas necess\u00e1rias para enfrentar a crise pand\u00eamica, diz o economista<\/p><\/blockquote>\n

Apesar de a\u00a0crise econ\u00f4mica gerada pela pandemia de Covid-19\u00a0ter uma natureza diferente de outras\u00a0grandes crises da hist\u00f3ria<\/strong>, como a de\u00a01929\u00a0e a de\u00a02008, todas compartilham uma \u201cdeterminada estrutura de rela\u00e7\u00f5es\u201d que as torna iguais, diz o economista\u00a0Luiz Gonzaga Belluzzo\u00a0\u00e0\u00a0IHU On-Line<\/strong>. \u201cA semelhan\u00e7a deve ser perscrutada na observa\u00e7\u00e3o da estrutura de rela\u00e7\u00f5es das\u00a0economias capitalistas\u00a0e em sua din\u00e2mica. Estamos falando de\u00a0economias de mercado monet\u00e1rias-capitalistas. Trata-se de um\u00a0sistema complexo de rela\u00e7\u00f5es e interdepend\u00eancias<\/strong>, assentado na\u00a0divis\u00e3o do trabalho\u00a0e separa\u00e7\u00e3o de fun\u00e7\u00f5es\u201d, afirma. Ao mesmo tempo, complementa, a\u00a0crise pand\u00eamica\u00a0\u00e9 diferente das demais porque toda a estrutura que envolve a demanda e a oferta ao longo das\u00a0cadeias mercantis<\/strong>\u00a0foi afetada, por isso \u201cos agentes hesitam em gastar porque correm o risco de n\u00e3o receber\u201d. Uma das pontas dessa cadeia, \u201cos\u00a0trabalhadores,\u00a0assalariados<\/strong>\u00a0ou\u00a0informais<\/strong>, s\u00e3o o grupo de risco da\u00a0pandemia econ\u00f4mica\u201d, assegura.<\/p>\n

Nesta entrevista, concedida por e-mail, o economista \u00e9 categ\u00f3rico ao apresentar solu\u00e7\u00f5es para enfrentar a\u00a0crise gerada pela pandemia. \u201cEm uma situa\u00e7\u00e3o como esta, os governos n\u00e3o podem hesitar. Os\u00a0Bancos Centrais<\/strong>\u00a0e os\u00a0Tesouros Nacionais<\/strong>\u00a0t\u00eam que abandonar as regras que ordenam suas rela\u00e7\u00f5es em tempos de \u2018normalidade\u2019\u201d. Na pr\u00e1tica, isso significa que \u201cos governos t\u00eam que engolir o\u00a0estoque de d\u00edvida privada<\/strong>\u00a0e expelir uma montanha de\u00a0t\u00edtulos p\u00fablicos<\/strong>\u00a0para garantir a miss\u00e3o monet\u00e1ria que vai sustentar o\u00a0gasto p\u00fablico\u201d. E adverte: \u201cN\u00e3o tem jeito. A crise dos mercados \u00e9 a crise dos bancos, a crise dos bancos \u00e9 a crise de cr\u00e9dito. A crise de cr\u00e9dito \u00e9 a crise do gasto. E\u00a0a crise do gasto \u00e9 a crise da renda e do emprego\u201d.<\/p>\n

At\u00e9 o momento, menciona, as\u00a0medidas emergenciais anunciadas pelo governo federal\u00a0e as\u00a0dificuldades que as pessoas est\u00e3o enfrentando para ter acesso aos R$ 600,00\u00a0mostram \u201ca dist\u00e2ncia do Estado em rela\u00e7\u00e3o aos seus cidad\u00e3os\u201d. Na avalia\u00e7\u00e3o do economista, a \u201cgravidade da crise<\/strong>\u201d atual e a \u201cruptura das cadeias de produ\u00e7\u00e3o<\/strong>\u00a0e de servi\u00e7os recomendariam uma atitude mais dr\u00e1stica\u201d do Estado brasileiro, como \u201ca\u00a0garantia dos empregos e a manuten\u00e7\u00e3o dos sal\u00e1rios\u201d. Ao contr\u00e1rio dessas medidas, lamenta, \u201cestou observando propostas de\u00a0corte de sal\u00e1rio\u201d. Al\u00e9m disso, salienta, \u201cdiscutem no\u00a0Congresso<\/strong>\u00a0a\u00a0Carteira Verde-Amarela\u00a0a pretexto de facilitar a cria\u00e7\u00e3o de empregos, a mesma cantilena da\u00a0reforma trabalhista, ou seja, enfraquecer a prote\u00e7\u00e3o dos trabalhadores para estimular os empres\u00e1rios a contratar. Aqui surge uma contradi\u00e7\u00e3o entre o\u00a0interesse<\/strong>\u00a0individual<\/strong>, particular de cada empres\u00e1rio, e o funcionamento da economia como um todo\u201d.<\/p>\n

Favor\u00e1vel a\u00a0pol\u00edticas p\u00fablicas que garantam a renda dos trabalhadores\u00a0e evitem os\u00a0cortes de sal\u00e1rios,<\/strong>\u00a0Belluzzo\u00a0defende que a \u201ca\u00e7\u00e3o do Estado deve se prolongar at\u00e9 o ponto em que as empresas retomem as atividades e os bancos ganhem confian\u00e7a para\u00a0expandir o cr\u00e9dito<\/strong>, estimulando o\u00a0circuito de forma\u00e7\u00e3o da renda do emprego. Quanto mais s\u00f3lida e efetiva for a\u00a0interven\u00e7\u00e3o do Estado, mediante o financiamento monet\u00e1rio e o gasto fiscal, mais r\u00e1pida e consistente ser\u00e1 a retomada\u201d.<\/p>\n

De acordo com o economista, o desafio para superar a\u00a0crise econ\u00f4mica<\/a>\u00a0nos pr\u00f3ximos meses perpassa por responder a seguinte quest\u00e3o: \u201cQue pa\u00eds se espera?<\/strong>\u201d<\/p>\n

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\"\"<\/p>\n<\/div>\n

IHU On-Line – As crises econ\u00f4mica e financeira em fun\u00e7\u00e3o da pandemia de Covid-19 se assemelham a alguma outra na hist\u00f3ria mundial? Experi\u00eancias de crises passadas servem de direcionamento para enfrentar a nova crise global?<\/strong><\/p>\n

Luiz Gonzaga Belluzzo<\/strong>\u00a0– A\u00a0crise do coronav\u00edrus tem semelhan\u00e7as e diferen\u00e7as com as crises anteriores<\/a>. A semelhan\u00e7a deve ser perscrutada na observa\u00e7\u00e3o da estrutura de rela\u00e7\u00f5es das\u00a0economias capitalistas<\/a>\u00a0e em sua din\u00e2mica. Estamos falando de\u00a0economias de mercado monet\u00e1rias-capitalistas<\/a>. Trata-se de um sistema complexo de rela\u00e7\u00f5es e interdepend\u00eancias, assentado na divis\u00e3o do trabalho e separa\u00e7\u00e3o de fun\u00e7\u00f5es. Na linguagem comum e corrente usamos a express\u00e3o \u201ca Ford pertence ao ramo automobil\u00edstico\u201d. Pois, a\u00a0Ford<\/strong>\u00a0para montar seus autom\u00f3veis e caminh\u00f5es precisa de pe\u00e7as, componentes e equipamentos produzidos por empresas de autope\u00e7as e de bens de capital. Esse exemplo pode ser estendido para todos os\u00a0setores<\/strong>\u00a0e subsetores da economia<\/strong>.<\/p>\n

As rela\u00e7\u00f5es de interc\u00e2mbio entre as empresas nos diversos ramos s\u00e3o realizadas mediante o pagamento em dinheiro. Em um sistema de divis\u00e3o do trabalho muito avan\u00e7ada, como observamos nas economias contempor\u00e2neas, n\u00e3o \u00e9 admiss\u00edvel a troca de mercadorias por mercadorias. Aqui entra um outro elemento fundamental. Para produzir todas essas mercadorias e negoci\u00e1-las nos mercados, as empresas precisam contratar trabalhadores para mover seus equipamentos. Os sal\u00e1rios desses trabalhadores s\u00e3o pagos em dinheiro. Em ambas as situa\u00e7\u00f5es, h\u00e1 previsibilidade de fluxo monet\u00e1rio entre as partes, o que alimenta expectativas e estabelece premissas para planos presentes e futuros de consumo, investimento e poupan\u00e7a.<\/p>\n

Vamos imaginar que o processo de produ\u00e7\u00e3o vai come\u00e7ar no momento X. Est\u00e1 tudo parado e o sistema de produ\u00e7\u00e3o e de rela\u00e7\u00f5es salariais e empresariais vai dar a partida, lembrando que os participantes do jogo s\u00f3 aceitam dinheiro pela venda de suas mercadorias.<\/p>\n

Esse sistema complexo, em sua evolu\u00e7\u00e3o, criou uma forma interessante de criar dinheiro para dar in\u00edcio ao jogo do mercado. Os bancos j\u00e1 existiam antes do capitalismo completar o seu organismo com a revolu\u00e7\u00e3o industrial. Os grandes banqueiros eram especializados em financiar os reis, pr\u00edncipes e suas intermin\u00e1veis guerras.<\/p>\n

Dinheiro: a argamassa das rela\u00e7\u00f5es nas economias capitalistas<\/strong><\/p>\n

Com o\u00a0avan\u00e7o do com\u00e9rcio<\/a>, a dissolu\u00e7\u00e3o dos nexos de depend\u00eancia pessoal do\u00a0feudalismo<\/strong>\u00a0e o surgimento dos\u00a0trabalhadores livres e assalariados<\/strong>, o dinheiro criado pelos bancos foi adquirindo um\u00a0car\u00e1ter universal,<\/strong>\u00a0ou seja, deve ser aceito em todas as negocia\u00e7\u00f5es, transa\u00e7\u00f5es e, sobretudo, na marca\u00e7\u00e3o do valor da riqueza registrada nos balan\u00e7os. N\u00e3o s\u00f3 as mercadorias t\u00eam que receber o carimbo monet\u00e1rio, mas a\u00a0situa\u00e7\u00e3o patrimonial<\/a>, devedora ou credora das empresas e bancos deve estar registrada nos balan\u00e7os. Nesse caso, o dinheiro aparece em sua fun\u00e7\u00e3o de reserva de valor, forma geral da riqueza.<\/p>\n

O dinheiro \u00e9 argamassa das rela\u00e7\u00f5es nas economias capitalistas<\/a>. O mercado s\u00f3 funciona quando esse senhor dos destinos permite a\u00a0circula\u00e7\u00e3o das mercadorias<\/strong>, dos ativos e chancela o valor da riqueza.<\/p>\n

Os \u201cfluxos de cr\u00e9dito<\/strong>\u201d promovem cont\u00ednuas mudan\u00e7as na composi\u00e7\u00e3o nos\u00a0estoques de riqueza<\/a>. S\u00e3o \u00edntimas as rela\u00e7\u00f5es entre o avan\u00e7o do\u00a0sistema de cr\u00e9dito e a acumula\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos<\/a>\u00a0que representam direitos sobre a renda e a riqueza. Gerado ao longo de v\u00e1rios\u00a0ciclos de dinheiro de cr\u00e9dito<\/a>, esse estoque de certificados de propriedade (a\u00e7\u00f5es) e t\u00edtulos de d\u00edvida (direitos \u00e0 renda e \u00e0 expropria\u00e7\u00e3o) \u00e9 avaliado diariamente nos mercados organizados. Essa avalia\u00e7\u00e3o depende fundamentalmente das expectativas dos\u00a0agentes do mercado.<\/strong>\u00a0E essas expectativas n\u00e3o t\u00eam fundamentos, mas flutuam conforme as\u00a0ondas de otimismo e<\/strong>\u00a0pessimismo<\/strong>\u00a0ou, se quiserem, conforme a\u00a0altern\u00e2ncia entre gan\u00e2ncia e medo<\/a>.<\/p>\n

Crise do coronav\u00edrus<\/strong><\/p>\n

Na\u00a0crise do coronav\u00edrus<\/a>, os\u00a0mercados financeiros perderam a capacidade de avaliar o pre\u00e7o dos ativos<\/strong>. O medo esmagou a gan\u00e2ncia. Nos\u00a0momentos de \u201ccrise de liquidez\u201d<\/a>, os portf\u00f3lios se precipitam em massa para o ativo que encarna no imagin\u00e1rio social e na pr\u00e1tica dos agentes privados a forma geral da riqueza. No entanto, se todos correm para a liquidez, poucos conseguem. Na dan\u00e7a das cadeiras, muitos ficam sem assento. S\u00f3 o provimento de liquidez pelo\u00a0Banco Central<\/a>\u00a0salva.<\/p>\n

Salva, mas acentua a \u201cprefer\u00eancia pela liquidez\u201d dos bancos, empresas e fam\u00edlias, impulsionando as diverg\u00eancias entre a expans\u00e3o da riqueza financeira e o gasto produtivo na forma\u00e7\u00e3o da renda. Isso sugere que na sa\u00edda da crise, a pol\u00edtica de expans\u00e3o monet\u00e1ria vai necessitar o aux\u00edlio do gasto fiscal para aplacar o medo e ressuscitar a gan\u00e2ncia dos bancos e empresas.<\/p>\n

Na verdade,\u00a0ningu\u00e9m existe sem o dinheiro<\/strong>, nem os empres\u00e1rios e muito menos seus empregados.\u00a0Uma empresa ou um trabalhador que n\u00e3o conseguem ganhar dinheiro s\u00e3o inexistentes socialmente<\/a>. Os\u00a0homens e mulheres de carne e osso<\/a>\u00a0que d\u00e3o suporte a essas fun\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias continuam existindo, mas sem condi\u00e7\u00f5es de prover a sua sobreviv\u00eancia ou subsist\u00eancia.<\/p>\n

O Estado \u00e9 o senhor da moeda<\/strong><\/p>\n

Assim, no\u00a0capitalismo<\/a>, o dinheiro \u00e9 uma institui\u00e7\u00e3o social fundamental que s\u00f3 pode ser concebida e administrada no \u00e2mbito da\u00a0Soberania do Estado<\/a>, assim como o monop\u00f3lio da viol\u00eancia (pol\u00edcia e for\u00e7as armadas) e a prerrogativa de impostos.<\/p>\n

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No capitalismo, o dinheiro \u00e9 uma institui\u00e7\u00e3o social fundamental que s\u00f3 pode ser concebida e administrada no \u00e2mbito da Soberania do Estado – Luiz Gonzaga Belluzzo<\/p>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n<\/div>\n

O Estado \u00e9 o senhor da moeda<\/a>, mas os bancos, sob a supervis\u00e3o e o controle do\u00a0Banco<\/strong>\u00a0Central<\/strong>, s\u00e3o incumbidos da cria\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria mediante opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito, o que permite a antecipa\u00e7\u00e3o de expectativas futuras de produ\u00e7\u00e3o e emprego, em virtude da tomada de risco pelos devedores, amparada na capacidade de alavancagem da atividade banc\u00e1ria.<\/p>\n

Bancos s\u00e3o o marketplace financeiro<\/strong><\/p>\n

Em tempos de\u00a0com\u00e9rcio eletr\u00f4nico<\/a>, os bancos s\u00e3o o \u201cmarketplace financeiro<\/strong>\u201d, pois conectam, com a vantagem de poder emprestar mais do que arrecadam, poupadores e tomadores de recursos que nunca se encontrariam. Para isso tomam risco dos recursos emprestados e se remuneram a partir dessa \u201cconex\u00e3o\u201d. Por que isso \u00e9 assim? Assim \u00e9, porque em sua dimens\u00e3o monet\u00e1ria, o\u00a0capitalismo<\/a>\u00a0revela o indissoci\u00e1vel contub\u00e9rnio entre o\u00a0Universal<\/strong>\u00a0e o\u00a0Particular,<\/strong>\u00a0entre o\u00a0Estado<\/strong>\u00a0e o\u00a0Mercado,<\/strong>\u00a0entre a\u00a0Comunidade<\/strong>\u00a0e o\u00a0Indiv\u00edduo.<\/strong>\u00a0O dinheiro n\u00e3o pode ser criado e entrar em circula\u00e7\u00e3o sem a ben\u00e7\u00e3o do Estado e a un\u00e7\u00e3o das rela\u00e7\u00f5es de propriedade, as rela\u00e7\u00f5es d\u00e9bito-cr\u00e9dito. A cria\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria executada pelos bancos sob a supervis\u00e3o do\u00a0Estado<\/strong>\u00a0refor\u00e7a as rela\u00e7\u00f5es de propriedade: o banco credor empresta exercendo a fun\u00e7\u00e3o de agente privado do valor universal. O devedor exercita seus direitos usufruindo o valor universal como\u00a0propriet\u00e1rio privado<\/a>. Se n\u00e3o pagar a d\u00edvida, o agente privado do valor universal pode expropriar o devedor de sua propriedade.<\/p>\n

Ao administrar o cr\u00e9dito e, portanto, a\u00a0cria\u00e7\u00e3o de moeda<\/a>, os bancos ganham a prerrogativa de abastecer as necessidades de\u00a0liquidez da economia.<\/strong>\u00a0Isso imp\u00f5e as regras de gest\u00e3o monet\u00e1ria: a moeda de cr\u00e9dito, ao mesmo tempo em que transforma os bancos em emissores de meios de pagamento, tamb\u00e9m concede uma centralidade incontorn\u00e1vel ao\u00a0Banco Central<\/a>, sendo que a exemplo dos sal\u00e1rios e outras despesas citadas acima nas\u00a0rela\u00e7\u00f5es de interc\u00e2mbio entre as empresas<\/a>\u00a0citadas no in\u00edcio do texto, o abastecimento das necessidades de liquidez da economia \u00e9 entendido como previs\u00edvel por diversos agentes dessa cadeia relacional, ou seja, empregados, empregadores, fornecedores, clientes, pois apesar de integrados, os\u00a0fluxos de neg\u00f3cios<\/strong>\u00a0geram, naturalmente, descasamentos monet\u00e1rios entre as partes do circuito, recorrentemente abastecido pelos bancos para que a\u00a0circula\u00e7\u00e3o da moeda<\/strong>\u00a0n\u00e3o seja interrompida.<\/p>\n

O\u00a0Banco Central<\/a>\u00a0estabelece as media\u00e7\u00f5es entre os bancos privados e a soberania monet\u00e1ria do\u00a0Estado<\/strong>. O\u00a0Banco Central<\/a>\u00a0cuida de regular as delicadas rela\u00e7\u00f5es entre as\u00a0duas naturezas da moeda<\/strong>: 1) a moeda como bem p\u00fablico \u2013 ou seja, refer\u00eancia \u201cconfi\u00e1vel\u201d para as decis\u00f5es de endividamento destinado a prover moeda \u00e0s rela\u00e7\u00f5es de interc\u00e2mbio, ao consumo e ao investimento; e 2) sua \u201coutra\u201d natureza, a de objeto do\u00a0enriquecimento privado<\/a>.<\/p>\n

Bem p\u00fablico e enriquecimento privado<\/strong><\/p>\n

A diverg\u00eancia de opini\u00e3o em torno da\u00a0independ\u00eancia dos Bancos Centrais<\/a>\u00a0e das regras adequadas de gest\u00e3o monet\u00e1ria refletem a dupla e contradit\u00f3ria natureza do dinheiro nas economias capitalistas. O dinheiro \u00e9 simultaneamente um bem p\u00fablico e objeto de enriquecimento privado. Enquanto “bem<\/strong>\u00a0p\u00fablico<\/strong>“, refer\u00eancia para os atos de produ\u00e7\u00e3o e\u00a0interc\u00e2mbio de mercadorias<\/strong>, bem como para a avalia\u00e7\u00e3o da riqueza e das d\u00edvidas, o\u00a0dinheiro deve estar sujeito a normas de emiss\u00e3o e circula\u00e7\u00e3o<\/a>\u00a0que garantam a reafirma\u00e7\u00e3o de sua universalidade como padr\u00e3o de pre\u00e7os, meio de pagamento e reserva de valor.<\/p>\n

Numa\u00a0economia monet\u00e1ria<\/a>, o\u00a0enriquecimento privado<\/strong>\u00a0s\u00f3 pode ser buscado mediante a produ\u00e7\u00e3o de mercadorias ou a posse de ativos que d\u00e3o direito a rendimentos futuros. Trata-se de uma aposta, em condi\u00e7\u00f5es de incerteza, na possibilidade dessas formas “particulares” de riqueza preservarem o valor no momento de sua convers\u00e3o para a forma “geral”, o dinheiro.<\/p>\n

Em\u00a0todas as crises ocorre uma desarticula\u00e7\u00e3o dos nexos monet\u00e1rios<\/a>. O mercado, ou seja, o circuito de transa\u00e7\u00f5es entre empresas e empresas, empresas e trabalhadores e, sobretudo, entre bancos, empresas e consumidores, deixa de funcionar. Os\u00a0trabalhadores s\u00e3o dispensados<\/a>, as empresas n\u00e3o recebem umas das outras e deixam de pagar o servi\u00e7o das d\u00edvidas com os bancos.<\/p>\n

Crises diferentes e iguais<\/strong><\/p>\n

Vamos conversar sobre outras crises diferentes, mas iguais. Em\u00a01929<\/a>, o gatilho da\u00a0Grande Depress\u00e3o<\/a>\u00a0foi o colapso da\u00a0Bolsa de Valores de Nova York<\/strong>\u00a0determinado por uma tentativa do\u00a0Federal<\/strong>\u00a0Reserve<\/strong>\u00a0de cessar a supervaloriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es estimulada por uma\u00a0expans\u00e3o fren\u00e9tica do cr\u00e9dito<\/a>, gerando expectativas n\u00e3o consistentes sobre o valor de mercado das empresas, algo muito\u00a0parecido com 2008<\/a>, por meio de instrumentos de\u00a0mercados de<\/strong>\u00a0capitais<\/strong>.<\/p>\n

Os bancos comerciais mandavam brasa no\u00a0financiamento da compra de a\u00e7\u00f5es<\/strong>\u00a0\u2013 a chamada alavancagem \u2013 e isso foi acompanhado pelas demais institui\u00e7\u00f5es financeiras n\u00e3o banc\u00e1rias, tais como bancos de investimento, associa\u00e7\u00f5es de poupan\u00e7a e empr\u00e9stimo, fundos de pens\u00e3o.<\/p>\n

Crise de 29<\/strong><\/h3>\n

Franklin Delano Roosevelt<\/a>\u00a0assumiu o governo dos Estados Unidos quando a\u00a0depress\u00e3o de 1929<\/a>\u00a0andava brava. A derrocada financeira foi enfrentada com o\u00a0Emergency Bank Bill<\/strong>\u00a0de 9 de mar\u00e7o de 1933 e pelo\u00a0Glass-Steagall Act<\/strong>\u00a0de junho do mesmo ano. Esses dois instrumentos legais permitiram um maior controle do Federal Reserve sobre o sistema banc\u00e1rio.\u00a0Roosevelt<\/a>\u00a0facilitou o refinanciamento dos d\u00e9bitos das empresas, sobretudo da imensa massa de d\u00edvidas dos agricultores, estrangulados pela queda de pre\u00e7os. O\u00a0New Deal<\/a>\u00a0utilizou a\u00a0Reconstruction Finance Corporation<\/strong>, criada por\u00a0Hoover<\/strong>\u00a0em janeiro de 1932, para promover a\u00a0reestrutura\u00e7\u00e3o do sistema banc\u00e1rio e financeiro<\/a>.\u00a0Roosevelt<\/a>\u00a0imp\u00f4s a separa\u00e7\u00e3o entre os bancos comerciais e de investimento, criou a garantia de dep\u00f3sitos banc\u00e1rios, proibiu o pagamento de juros sobre dep\u00f3sitos \u00e0 vista e estabeleceu tetos no pagamento de juros para os dep\u00f3sitos a prazo (o\u00a0Regulamento Q<\/strong>\u00a0sobreviveu at\u00e9 1965).<\/p>\n