{"id":10931,"date":"2019-06-30T16:59:13","date_gmt":"2019-06-30T19:59:13","guid":{"rendered":"http:\/\/controversia.com.br\/?p=10931"},"modified":"2019-06-30T16:59:31","modified_gmt":"2019-06-30T19:59:31","slug":"um-tsunami-financeiro-no-horizonte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/controversia.com.br\/pt\/2019\/06\/30\/um-tsunami-financeiro-no-horizonte\/","title":{"rendered":"Um tsunami financeiro no horizonte"},"content":{"rendered":"

Noriel Roubini<\/strong> – O economista que previu a crise de 2008 alerta: j\u00e1 h\u00e1 ind\u00edcios de uma nova tempestade global. Agora, os Estados ter\u00e3o menos for\u00e7a para enfrent\u00e1-la. Num cen\u00e1rio de instabilidade pol\u00edtica, as consequ\u00eancias s\u00e3o imprevis\u00edveis.<\/p>\n

H\u00e1 cerca de um ano, meu colega Brunello Rosa e eu, identificamos dez riscos negativos que poderiam desencadear uma recess\u00e3o norte americana e global, em 2020. Nove desses riscos ainda est\u00e3o presentes. Vamos acompanh\u00e1-los:<\/p>\n

Maiores riscos da economia norte-americana<\/strong><\/p>\n

Muitas das amea\u00e7as envolvem os Estados Unidos. Guerras comerciais com a China e outros pa\u00edses, somadas \u00e0s restri\u00e7\u00f5es de migra\u00e7\u00e3o, investimento estrangeiro direto e transfer\u00eancias tecnol\u00f3gicas, podem gerar profundas complica\u00e7\u00f5es nas cadeias globais de fornecimento, elevando o risco da estagfla\u00e7\u00e3o (crescimento lento somado a infla\u00e7\u00e3o).<\/p>\n

O risco de uma desacelera\u00e7\u00e3o no crescimento dos EUA vem se tornando mais agudo, agora que o est\u00edmulo da legisla\u00e7\u00e3o fiscal de 2017 j\u00e1 deixou de produzir efeitos<\/p>\n

Enquanto isso, os mercados norte americanos de a\u00e7\u00f5es t\u00eam se mantido efervescentes. E existem riscos extra, associados ao surgimento de novas formas de endividamento, que incluem muitos mercados emergentes, nos quais muitos dos empr\u00e9stimos s\u00e3o denominados em moedas estrangeiras.<\/p>\n

A capacidade dos bancos centrais de serem emprestadores de dinheiro de \u00faltimo recurso est\u00e1 cada vez mais restrita, de modo que os mercados financeiros n\u00e3o-l\u00edquidos ficam vulner\u00e1veis \u00e0s \u201cquebras-rel\u00e2mpago\u201d e a outras rupturas.<\/p>\n

Uma delas pode vir do presidente dos EUA, Donald Trump, caso sinta-se tentado a criar uma crise de diplomacia externa com pa\u00edses como o Ir\u00e3, para abafar outros assuntos. Isso pode lhe dar for\u00e7a nas enquetes internas, mas pode tamb\u00e9m ocasionar um novo choque do petr\u00f3leo.<\/p>\n

Empresas podem reduzir gastos e investimentos<\/strong><\/p>\n

Al\u00e9m dos EUA, a fragilidade do crescimento da endividada China e de outros mercados emergentes continua sendo uma preocupa\u00e7\u00e3o, como s\u00e3o os riscos econ\u00f4micos, diplom\u00e1ticos, financeiros e pol\u00edticos na Europa.<\/p>\n

Pior: nas economias desenvolvidas, a caixa de ferramentas de pol\u00edticas para enfrentar as crises continua limitada. As interven\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias e fiscais e os batentes do setor privado usados ap\u00f3s a crise financeira de 2008, simplesmente n\u00e3o podem mais ser implementados, com os mesmos efeitos, hoje em dia.<\/p>\n

Um fator de risco considerado em nosso artigo anterior era a pol\u00edtica de juros do banco central norte-americano (o \u201cFederal Reserve\u201d, ou FED). Ap\u00f3s elevar as taxas, em resposta aos est\u00edmulos fiscais pr\u00f3-c\u00edclicos do governo Trump, o FED reverteu o curso em janeiro. Em rela\u00e7\u00e3o ao futuro, o FED e outros grandes bancos centrais parecem mais propensos a cortar taxas para administrar os diversos choques da economia global.<\/p>\n

Guerras comerciais e potenciais picos nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo significam um risco no lado da oferta. Mas tamb\u00e9m amea\u00e7am a demanda agregada e, com isso, o crescimento do consumo, porque tarifas de importa\u00e7\u00e3o e altos pre\u00e7os na gasolina, reduzem a renda dispon\u00edvel.<\/p>\n

Com tanta incerteza, as companhias ir\u00e3o optar por reduzir os gastos com capital e investimento.<\/p>\n

Novos resgates n\u00e3o ser\u00e3o tolerados<\/strong><\/p>\n

Sob tais condi\u00e7\u00f5es, um choque suficientente grave poder\u00e1 conduzir a uma recess\u00e3o global, mesmo se os bancos centrais responderem rapidamente. Afinal de contas, de 2007 a 2009, o FED e outros bancos centrais reagiram energicamente aos choques que provocaram a crise financeira global, mas n\u00e3o evitaram a \u201cGrande Recess\u00e3o\u201d.<\/p>\n

Atualmente, o FED parte de uma taxa de juros de refer\u00eancia de 2,25% a 2,5% ao ano, que deve ser comparada aos 5,25% de setembro de 2017<\/p>\n

Na Europa e no Jap\u00e3o, os bancos centrais j\u00e1 adentraram o territ\u00f3rio das taxas negativas, e enfrentar\u00e3o limites, \u00e0 medida em que forem testando o quanto pode-se avan\u00e7ar abaixo de 0%<\/p>\n

Com os balan\u00e7os patrimoniais inchados, ap\u00f3s sucessivas rodadas de\u00a0quantitative easing<\/em>[pol\u00edticas de \u201cflexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa\u201d, ou emiss\u00e3o farta de moeda, em favor da oligarquia financeira (Nota de\u00a0Outras Palavras<\/em>)], os bancos centrais enfrentariam restri\u00e7\u00f5es similares se tivessem que voltar a comprar ativos em grande escala<\/p>\n

Do ponto de vista fiscal, a maior parte das economias desenvolvidas tem d\u00e9ficits maiores e d\u00edvidas p\u00fablicas mais altas hoje do que antes da crise financeira global, o que as deixa com pouco f\u00f4lego para gastos com est\u00edmulo \u00e0 economia<\/p>\n

Aux\u00edlios ao setor financeiro ser\u00e3o inaceit\u00e1veis em pa\u00edses com movimentos \u201cpopulistas\u201d ressurgentes e governos quase insolventes<\/p>\n

A guerra comercial EUA-China merece aten\u00e7\u00e3o especial<\/strong><\/p>\n

Entre os riscos que podem suscitar uma recess\u00e3o em 2020, o com\u00e9rcio sino-americano e a guerra tecnol\u00f3gica requerem maior aten\u00e7\u00e3o. O conflito pode ampliar-se ainda mais de v\u00e1rias maneiras.<\/p>\n

O governo Trump pode estender as tarifas \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es chinesas ainda n\u00e3o afetadas, que valem US$300 bilh\u00f5es. Al\u00e9m disso, proibir a Huawei e outras marcas chinesas de usarem componentes estadunidenses pode desencadear um processo em larga escala de desglobaliza\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida em que as empresas corram para garantir suas cadeias de fornecedores<\/p>\n

Se isso acontecesse, a China teria muitas op\u00e7\u00f5es para retaliar contra os EUA. Uma delas, por exemplo, seria fechando seu mercado \u00e0s multinacionais norte americanas, como a Apple<\/p>\n

Com um cen\u00e1rio desses, o choque nos mercados mundiais seria suficiente para acarretar numa crise global, independentemente do que os principais bancos centrais fa\u00e7am.<\/p>\n

Com as tens\u00f5es atuais j\u00e1 atingindo os neg\u00f3cios, os consumidores e a confian\u00e7a dos investidores, e desacelerando o crescimento global, uma nova escalada levaria o mundo a uma recess\u00e3o. E, dado o tamanho das d\u00edvidas p\u00fablica e privada, uma outra crise financeira se seguiria a partir disso<\/p>\n

Tanto Trump como o presidente chin\u00eas Xi Jinping sabem que \u00e9 do interesse de seus pa\u00edses evitar uma crise global. Por isso, eles t\u00eam um incentivo para chegar a um acordo nos pr\u00f3ximos meses. Por\u00e9m, os dois lados ainda elevam suas ret\u00f3ricas nacionalistas e buscam medidas retaliat\u00f3rias.<\/p>\n

Trump e Xi parecem pensar que a seguran\u00e7a econ\u00f4mica e nacional de longo prazo, em seus pa\u00edses, depende apenas de n\u00e3o piscarem, diante de uma nova guerra fria. E se eles genuinamente acreditarem que o outro piscar\u00e1 primeiro, o risco de um confronto desastroso ser\u00e1, de fato, alto.<\/p>\n

\u00c9 poss\u00edvel que Trump e Xi se encontrem para algumas conversas durante a c\u00fapula do G-20 no final da semana, em Osaka. Mas, mesmo se concordarem em recome\u00e7ar as negocia\u00e7\u00f5es, ainda haveria um longo caminho pela frente at\u00e9 chegar a um acordo tolerante que resolva todos os pontos de disc\u00f3rdia.<\/p>\n

Como os dois lados v\u00e3o em dire\u00e7\u00f5es opostas, o espa\u00e7o para um compromisso est\u00e1 diminuindo e o risco de uma recess\u00e3o e crise global, numa economia mundial que j\u00e1 \u00e9 fr\u00e1gil, s\u00f3 cresce.<\/p>\n

Um tsunami financeiro no horizonte<\/a><\/p><\/blockquote>\n